渾水調研·挖掘上市公司價值，揭開資本市場真相

撰稿|渾水研究院市值研究中心 金禾

為更好的抓住機遇，應對挑戰(zhàn)，打造核心競爭力，實現(xiàn)可續(xù)發(fā)展，1月13日晚間，今世緣披露了五年戰(zhàn)略規(guī)劃綱要。

當前，正處于白酒行業(yè)深度分化的窗口期、消費升級的機遇期、企業(yè)發(fā)展的關鍵期。作為蘇酒的典型代表，今世緣（603369）自其2014年上市以來，憑借不斷明晰升級品牌定位，依托團購優(yōu)勢做強渠道，已經躋身中國白酒業(yè)“十強”企業(yè)。

作為區(qū)域白酒龍頭企業(yè)，其一舉一動都在備受市場關注，那么，綱要中都提了哪些重要內容？對其今后的發(fā)展又有何參考呢？

第一：實現(xiàn)營收過百億

今世緣在其發(fā)展綱要中提出，“到 2025 年，努力實現(xiàn)營收過百億（爭取 150 億元）。為開好局、起好步，2021 年營收目標 59 億元左右，爭取 66 億元?！?/p>

從目前的白酒行業(yè)看，截止2020三季度，營收最高的茅臺672億，五糧液424億，洋河189億，古井貢酒80.69億，瀘州老窖115.9億，山西汾酒103億。也就是說，到2025年，今世緣的營收要過百億（爭取150億)的目標，是要追敢古井貢酒和山西汾酒，并于省內同儕洋河股份“貼身肉搏”。

當然，這已經不是今世緣第一次提出百億目標，2020年10月，今世緣相關負責人在接受媒體采訪時透露了未來五年營收破百億的目標，而這一次是其首次發(fā)布完整的百億路線圖。

那么，2020年，今世緣的財務表現(xiàn)如何呢？

根據(jù)數(shù)據(jù)顯示，2020年前三季度，今世緣實現(xiàn)營業(yè)收入約為41.93億元，與去年同期41.13億元相比，增長1.96%；歸屬于上市公司股東的凈利潤約為13.14億元，同比增長1.52%左右。

雖然目前，今世緣目前還未發(fā)布2020年的業(yè)績預測，但從其2021年59億左右的營收目標來看，跨越這條“分水嶺”還是比較樂觀的。

那么，在接下來的五年，今世緣酒業(yè)將如何實現(xiàn)百億目標？

公告顯示，為保證百億戰(zhàn)略目標的實現(xiàn)，今世緣酒業(yè)確立了“白酒+緣文化”兩大業(yè)務戰(zhàn)略，并從品牌建設、市場布局、產品品質等8大方面透露了關鍵戰(zhàn)略舉措。

其中八大關鍵戰(zhàn)略舉措分別為：以文化酒，創(chuàng)建市場營銷新模式；追求卓越，謀劃運營管理新思路；以質取勝，創(chuàng)立產品品質新標桿；緊扣政策，實現(xiàn)資本價值新增長；人才強企，創(chuàng)新人才管理新方法；兩化融合，構建產業(yè)互聯(lián)新平臺；黨建引領，打造黨企融合新格局；奮斗為本，建設幸福企業(yè)新樣本等等。

但值得注意的是，就在今世緣發(fā)布公告當日，就收到上交所的問詢函，其要求說明等預測性信息的依據(jù)并充分提示風險。

問詢函要求今世緣，結合歷史和預計產能利用率情況、產銷率、廠房、設備、人員配備情況，所在行業(yè)發(fā)展趨勢、自身技術、競爭優(yōu)勢以及經營結果的實現(xiàn)路徑等方面，補充披露“公司關于2025年營收超過100億元，爭取150億元”的依據(jù)。

如今，中國酒業(yè)的競爭逐漸走向頭部企業(yè)之間的競爭。如此形勢下，百億對酒企來說戰(zhàn)略意義極其重要。今世緣在這個時候提出百億目標，要的不僅是躋身第一方陣，更是未來競爭的入場券，所以對于今世緣來說，不管業(yè)績如何，一定要給市場留有足夠的想象空間。

當然，在這5年內，其他白酒企業(yè)也不會“坐以待斃”，因此，未來，今世緣面臨的考驗仍然不小。

第二，繼續(xù)強化省外市場

綱要中提到，公司將繼續(xù)圍繞“省內精耕、省外突破”區(qū)域戰(zhàn)略，堅持目標導向與問題導向，省內加快補強弱勢區(qū)域，筑牢江蘇精耕基礎，市場分類開發(fā)，強化人員配置，會戰(zhàn)攻堅薄弱市場；

省外主動打造區(qū)域板塊，加快布局長三角區(qū)域，以長三角大戰(zhàn)略板塊市場周邊輻射區(qū)域為基礎，繼續(xù)強化山東、河南市場培育，打造5-7億元級樣板省份市場，并以京津冀、珠三角、長江經濟帶為重點，培育億元級市場。

一直以來，今世緣的主戰(zhàn)場都立足于江蘇本地，作為白酒消費大省，江蘇的消費水平和檔次均高于全國平均水平，在白酒消費升級中，江蘇也一直走在全國高端化的前列。

數(shù)據(jù)顯示，2016-2018年江蘇省內規(guī)上企業(yè)白酒利潤從10.52元/升提升至18.97元/升，次高端占比22%，遠超全國平均水平。

江蘇良好的白酒土壤帶動了今世緣的發(fā)展。近年來，今世緣在省內的市占率快速提升。2020年前三季度，南京大區(qū)已經成為今世緣的絕對優(yōu)勢市場，實現(xiàn)了11.59億元的銷售收入，高于大本營淮安大區(qū)。

這兩年，今世緣逐漸把重點放在了全國化的道路上;早在2019年，今世緣就提出加快市場全國化進程，將“省外突破”上升到與“省內精耕”同等重要的戰(zhàn)略地位，將立足于培養(yǎng)山東、北京、上海、安徽等市場，力爭其銷售占比達到省外市場50%以上。

從數(shù)據(jù)上看，公司省外市場拓展步伐確實有所提速，其中省外市場貢獻營收由2018年的2億元增至2019年的3.1億元，55%的同比增速較去年同期的29%大幅提升。

從招商情況來看，2019年公司省外經銷商數(shù)量達到425家，較上年增加152家；疫情影響的2020上半年，公司省外營收還有6.29%的同比增長，經銷商也增加74家至499家。

如今，在未來5年中，今世緣勢必會擴大全國化的進展，加快提高省外市場的銷售份額，而目前，對于今世緣來說，未來省外可以拓展的空間也比較大。

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