從乘風(fēng)破浪到黯然落幕,飯店之王希爾頓家族,為何
超過百年 歷史 的希爾頓是全球最大連鎖飯店之一，1919年由康瑞希爾頓（Conrad Hilton）創(chuàng)立，但家族經(jīng)歷遺產(chǎn)官司重創(chuàng)，后人無力接班，富不過三代，最終在2007年將事業(yè)出售給私募基金。
奠定家業(yè)的康瑞(Conrad)生于1887年，他本來希望成為一位銀行家，但數(shù)次創(chuàng)業(yè)未果，1919年，德州有家旅館老板想將資產(chǎn)套現(xiàn)、轉(zhuǎn)進油田事業(yè)，康瑞見到機會，便與朋友募資了3萬5千美元買下，開設(shè)了第一家希爾頓飯店（Mobley Hotel）。1925年，康瑞在達拉斯開了第一家以自己姓氏為名的飯店，此后越開越多，于是在1929年，他進一步將所有旅店改名、成為連鎖飯店體系。
早期創(chuàng)業(yè)路崎嶇?？等痣m然擁有8家飯店，但版圖擴張來自大幅舉債，事業(yè)外表亮麗，實則負債累累；1929年美國經(jīng)濟大蕭條一開始，他立刻瀕臨破產(chǎn)邊緣，其間經(jīng)歷多次買賣官司及資本重組，到1934年才官司和解，此時公司股權(quán)極為分散，外部股東眾多。
二戰(zhàn)后經(jīng)濟復(fù)蘇，并購速度加快，且有鑒于旅館數(shù)眾多，康瑞整并旗下所有旅館、成立希爾頓公司（Hilton Corporation）。1945年，希爾頓公司歷經(jīng)多次協(xié)商后，買下世界上最大的飯店―芝加哥史蒂文斯大飯店，1947年，希爾頓公司在紐約證交所上市。此時海外商機快速成長，康瑞亦想拓展海外，為了避開公司董事會成員的掣肘，1948年成立希爾頓國際（Hilton international）以便發(fā)展國際市場，隔年分拆希爾頓國際為獨立公司，專心發(fā)展海外業(yè)務(wù)，并成功買下紐約號稱“世界旅館皇后”的華爾道夫大飯店。
1954年，康瑞發(fā)動了美國旅館業(yè)最大的并購交易：以1.1億美元買下Statler Hotel Company。這樁成功的并購案，隔年讓希爾頓公司的每股盈余，較1953年增加兩倍以上，一舉將整個集團推升為全美龍頭。至1964年，希爾頓國際也在紐約證交所上市。
康瑞共有三次婚姻，育有三男一女。他的首次婚姻在38歲，與原配生下3個兒子：尼克遜（Nicholson，1926-1969）, 拜倫（Barron ，1927-） 以及艾瑞克（Eric，1933-2016）?？等?5歲時結(jié)了第二次婚，生下一個女兒法蘭西絲卡（Francesca）。89歲時，他又結(jié)了第三次婚，這次直到過世，并無小孩。
二代長子尼克遜長期有賭博，酗酒和暴力虐待行為，42歲就因酗酒引發(fā)心臟病去世。小兒子艾瑞克則性情溫順，16歲就進入希爾頓任職，從行李員，廚師，電話接線員等基層做起。至于次子拜倫，從小展現(xiàn)不一樣的特質(zhì)，對航空飛行充滿興趣，17歲便開始學(xué)習(xí)飛行，此外，拜倫早年也在外獨自創(chuàng)業(yè)闖蕩，包含與別人合資創(chuàng)立MacDonald Oil company以及創(chuàng)立美國最早的航空租賃公司之一。
1954年，拜倫進入家族企業(yè)任職后，很快地向父親展現(xiàn)了成本控管與房產(chǎn)規(guī)劃的長才，當時他是希爾頓酒店公司的副總裁，運營“全權(quán)委托信用卡”公司。這家公司在6年后被花旗銀行收購，使希爾頓酒店信用卡并入全球通用的授權(quán)信用卡系統(tǒng)。
高齡79歲的康瑞于1966年退位。39歲的拜倫也在公司董事邀請下?lián)渭瘓F主席，拜倫正式接班后一年，基于對航空業(yè)的熱衷，以及戰(zhàn)后的國際 旅游 旺潮
，說服父親將希爾頓國際持股，與環(huán)球航空（TWA）換股。
然而這樁交易完成后，接下來便發(fā)生第一次石油危機、油價暴漲數(shù)倍，導(dǎo)致環(huán)球航空股價大跌，一路從83美元跌到每股5美元，環(huán)球航空也陷入財務(wù)危機。1967年至1987年中，希爾頓國際3次被并購，最終股權(quán)落到英國博彩集團Ladbroke手上。希爾頓集團不但沒有獲得“機加酒”的寶貴綜效，反而失去對希爾頓國際的控制權(quán)，無法在國際市場大展伸手，堪稱得不償失。
首先，集團開始經(jīng)營賭場酒店，期望藉由國內(nèi)的高利潤業(yè)務(wù)，來彌補失去的海外商機。1970年，集團以1.1億美元買下拉斯的博奕酒店the International 及the Flamingo；兩年后，這兩家博奕酒店賺進的獲利，合計多達集團45%，貢獻度幾乎與其他160多家飯店一樣，同時仍以每年20%的高速成長。因此到了1982年，希爾頓集團便成為世界上最大的連鎖飯店業(yè)者。
然而，博奕事業(yè)多與黑道有關(guān)，1985年，集團在亞特蘭大斥資3.2億美元、重金打造的賭場，就因為得罪了當?shù)赜辛θ耸?，遲遲無法取得營運執(zhí)照，幾經(jīng)斡旋，最后整個產(chǎn)權(quán)僅能以成本價賣給地產(chǎn)大亨川普，即當今美國總統(tǒng)。
拜倫的第二招，是加快創(chuàng)新商業(yè)模式，并補足品牌地圖。1973年起，希爾頓集團大力發(fā)展特許加盟業(yè)務(wù)和飯店物業(yè)管理業(yè)務(wù)，他們領(lǐng)先業(yè)界、引進了電腦預(yù)約系統(tǒng)（Hiltron），供旗下所有品牌飯店使用。失去希爾頓國際經(jīng)營權(quán)后，集團吸取教訓(xùn)、轉(zhuǎn)而并購其他飯店品牌，滿足不同定位客群，同時還建立康瑞洲際（Conrad International）等副品牌，不放棄海外發(fā)展的可能性。
拜倫的第三招，是利用資本操作，大幅提升股東價值。親身創(chuàng)業(yè)的經(jīng)驗，讓拜倫十分熟悉租賃業(yè)運作模式，因此1975年時，希爾頓以8300萬美元代價，將六間大型飯店的5成產(chǎn)權(quán)賣給保德信保險集團，同時售后回租，以資本租賃方式來管理物業(yè)，可收取豐厚的管理費以及一定比例的利潤。
這筆交易大大活化旗下資產(chǎn)，更重要的是讓大家看到，集團的土地資產(chǎn)價值，遠比股票總市值高兩倍，連帶讓股市投資人更有信心。這筆現(xiàn)金進帳，拜倫先用它來償還早期利率較高的貸款，然后買回流通在外的2成股權(quán)，這次復(fù)雜的資產(chǎn)、負債與股權(quán)綜合重組，使整體市值攀升、股價大漲約7倍。
康瑞很早就開始思考接班事宜?；谶z產(chǎn)規(guī)劃及上市前股權(quán)規(guī)劃，康瑞在1944年、股票上市前，即以慈善為名，設(shè)立了基金會（Conrad N. foundation），主要支持對象為弱勢族群，并將名下99%遺產(chǎn)移轉(zhuǎn)至家族基金會，董事會成員多數(shù)皆是家族后代。
不過拜倫不同意這項安排，他認為，個人對父親贈與基金會的27%股權(quán)，應(yīng)該有收購之權(quán)利，因為他認為天下是自己個人打下來的，父親只是“鋪好一些基礎(chǔ)”；因此拜倫主張，父親遺囑中表示的，是給予自己購買全部27%股權(quán)的選擇權(quán)，只有這樣，才能維持希爾頓集團的決策運作，及家族對集團的控制權(quán)。
然而，基金會董事們對這個遺囑意思表達皆有疑義，認為拜倫過度擴大解釋了老爸的意旨，當時拜倫個人僅持有上市公司3.6%股權(quán)?；饡c拜倫雙方鬧上法庭、纏訟十年，遺產(chǎn)股權(quán)歸屬，演變成為家族二代董事長，與一代建構(gòu)基金會之間的爭奪戰(zhàn)。
1988年，法院裁定，拜倫可獲得1,350萬股之中的4百萬股、基金會可獲得350萬股，其余6百萬股須交由信托管理，但拜倫為信托執(zhí)行者，且可獲得6百萬股所分配股利收入的6成，其余股利收入則為基金會所有。這個判決，讓拜倫擁有希爾頓公司超過25%之投票權(quán)利及股息收入，直至2008年為止。這場判決也影響了未來接班人的選擇，及最終的出售決策。
拜倫與父親不同，一生只有1個妻子，他們生下了8個孩子，有15個孫子。然而，其中只有兒子大衛(wèi)（David）曾負責(zé)營運，其余子孫對于家族事業(yè)都不感興趣。拜倫曾想過讓大衛(wèi)接班，或是交班給自己的弟弟艾瑞克。但他們的經(jīng)營能力及年紀問題，在在讓他難以放心；希爾頓家族中，很多人都是媒體 娛樂 版的?？停旱谒拇哪峄∟icky Hilton）長年混跡 娛樂 圈，小康瑞（Conrad Hilton III）以生活放蕩、性格暴躁出名，頻頻在公開場合惹事，甚至被媒體拍到公開吸食大麻，至于孫女芭莉絲（Paris Hilton）私生活不檢，更是聲名狼藉。
最終，拜倫雖然不讓后代接手家族的飯店生意，但他還是安排兒子史蒂芬（Steven）為基金會董事長。2005年，希爾頓基金會決議：家族成員將永遠在基金會董事席次占多數(shù)。
拜倫心底，對家族成員接班可能性越來越低，其實頗感失望。面對股息收益及投票權(quán)將在2008年到期的現(xiàn)實，拜倫心中擬定了一個長期策略。1996年，當拜倫年屆70歲，他選定了一位專業(yè)經(jīng)理人、史蒂芬（Stephen F. Bollenbach）為執(zhí)行長接班人。此前史蒂芬曾任迪士尼財務(wù)長，他曾負責(zé)川普集團債務(wù)重組，和迪士尼以190億美元并購ABC等大型交易，專長是策略交易及資本重組。他上任后，集團便開始一連串買賣，為十年后整體出售希爾團集團埋下伏筆。
首先，史蒂芬設(shè)立目標，宣示要成為世界規(guī)模最大的博奕業(yè)者，目的其實是把利潤最佳的博弈業(yè)務(wù)，規(guī)模做大、以便拉抬其估值。史蒂芬上任5個月內(nèi)，就以股權(quán)交換20億美元，買下Bally Entertainment，一舉達到這個目標；此后又在1997年，發(fā)動敵意并購ITT corporation，突襲未果后，又轉(zhuǎn)向買下Promus Hotel Corporation，以37億美元納入6個中階飯店品牌，成為在美國擁有1,800間飯店的巨頭。
同時，史蒂芬也著手與失落在外的品牌合作。1997年，史蒂芬開始與當年吃下希爾頓國際的英國股東Ladbroke合作，透過投資3%股權(quán)，雙方開啟共同行銷及共同發(fā)展飯店兩大合作，先試水溫。有鑒于博弈業(yè)務(wù)的經(jīng)營關(guān)系復(fù)雜，希爾頓集團自行分割飯店與博奕兩項業(yè)務(wù)，后者改名為Park Place Entertainment，且成功收購了Grand Casino、Caesars World等同業(yè)，2003年，Park Place Entertainment改名為Caesars Entertainment，并在2005年以逾50億美元價格出售給Harrah's Entertainment。
大筆現(xiàn)金入袋后，同年的2005年12月29日，希爾頓集團再以約62億美元價格，向Ladbroke收購其希爾頓飯店海外業(yè)務(wù)。這筆交易，使這兩家被迫在1964年分離的“兄弟”重新合體，希爾頓公司集中火力在美國業(yè)務(wù)，而希爾頓國際主要經(jīng)營國際市場。Hilton這個名字，再次成為一個完整的品牌。
此時，距離拜倫當年獲判收取投票權(quán)及股息的期限，已很接近。2007年，年高80歲的拜倫表示，自己過世后，97%財產(chǎn)都將移轉(zhuǎn)至父親當年的基金會（Conrad H. foundation）；事實上，這些錢大部分也都是當初自基金會遺產(chǎn)官司爭奪而來。
2007年7月3日，私募基金黑石（Blackstone）公告以約260億美元、溢價37%收?
?希爾頓集團，并將其股票下市。以交易完成后規(guī)模看，希爾頓集團旗下?lián)碛?10 個酒店品牌、遍布全球的 2,800 家酒店、近 50 萬個房間，是該年度全球飯店業(yè)最大宗的并購交易。
出售希爾頓集團后，拜倫繼續(xù)擔(dān)任基金會董事長至2012年。2010年時，他也簽署當時由“股神”巴菲特與微軟創(chuàng)辦人比爾蓋茲夫婦發(fā)起的“捐助承諾”（The Giving Pledge），坦言將捐出大部分身家做慈善。2019年，拜倫以高齡92歲過世，基金會表示，拜倫的慈善捐款承諾實際捐出約34億美元，將增加基金會資產(chǎn)至63億美元。
希爾頓家族是一個富不過三代的典型個案。一代創(chuàng)業(yè)基礎(chǔ)，二代放大規(guī)模，但終究因為家族后代后繼無力，在第三代期間轉(zhuǎn)手私募基金，讓企業(yè)進入另一個發(fā)展年代。
其中特別有趣的是一代的遺囑含糊，造成了以家族成員及外部人士為主的基金會杠上經(jīng)營的二代，雖然都是家族利益，但是立場不同。這個官司的結(jié)果，某個程度導(dǎo)致了后來出售的決策。
果斷的創(chuàng)二代，早期在外歷練，培養(yǎng)了自信心，戰(zhàn)功跟視野，造就了后來宏觀操盤的能力。也讓他在首次接班重大交易滑鐵盧時，還可以運用跨業(yè)知識，創(chuàng)新商業(yè)模式來提升企業(yè)成長，并善用重大交易重組資本結(jié)構(gòu)來提升股東價值。
最重要的是，面對不可逆的判決，他心中設(shè)定藍圖與長期計劃，挑選適合的專業(yè)經(jīng)理人并授權(quán)執(zhí)行，以始為終，逐一補足不足的板塊，依照策略腳本持續(xù)推進，最終見好出售。
面對家族沒有能力接班，整體出售給私募基金，可能也是個選項。除了保持企業(yè)的完整性，還保留家族名字，并卸下經(jīng)營重擔(dān)。不論最終作出什么決定，掌門人面對重大決策，要勇敢做出決策，及早規(guī)劃。
基金會也是財富規(guī)劃的一種重要工具，不僅大幅提升稅務(wù)效能，更能有效的提升家族形象。但是重點在于如何掌握基金會，董事會的董事席次安排與決策運作，才是能夠維持創(chuàng)始人初衷的重要關(guān)鍵。這個個案告訴我們，基金會運作更需小心安排，不要讓自己人變成外人，甚至成為吃里扒外的外敵。
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